煤化工VS塑料：狼來了嗎？
發(fā)布時間：2014-08-04 新聞來源：慧聰
7月，塑料期貨價格在沖上最高點12205元/噸后大幅回落，下跌節(jié)奏較快，日內(nèi)跌幅較大。尤其是7月中旬，空頭主動增倉打破技術(shù)關(guān)鍵位，當(dāng)日險些跌停。當(dāng)時，市場主要出于對榆林煤化工裝置的擔(dān)憂，試車料拍賣價格不足萬元，對市場信心造成很大打擊。但目前來看，煤化工還未對塑料市場形成實質(zhì)性沖擊，期貨價格隨之回升。
最近幾年國內(nèi)煤化工技術(shù)進展迅速，批復(fù)項目較多，目前已成熟運行的是神華包頭的裝置。該裝置產(chǎn)能30萬噸，2010年5月開始試車，2011年初正式投產(chǎn)，目前排產(chǎn)LLDPE，生產(chǎn)及銷售情況良好。煤化工成本較低，所以目前神華包頭貨源較油制烯烴貨源價格較低，前期均可正常交割。至L1405合約交割時，交易所認(rèn)為神華包頭貨源質(zhì)量出現(xiàn)問題，一度限制其交割，但后期以貿(mào)易商自行提供質(zhì)量保證解決交割問題。
7月，延長中煤和中煤榆林兩套煤化工裝置建成投產(chǎn)。延長中煤榆林能化主體裝置包括180萬噸/年甲醇、150萬噸/年渣油催化熱裂解(DCC)、60萬噸/年MTO、30萬噸/年HDPE、30萬噸/年LLDPE、60萬噸/年P(guān)P等。中煤榆林裝置包括180萬噸/年甲醇、60萬噸/年MTO、30萬噸/年P(guān)E和30萬噸/年P(guān)P。
據(jù)目前了解的情況來看，延長中煤DCC裝置尚未開啟，MTO裝置生產(chǎn)單體供應(yīng)LLDPE裝置生產(chǎn)，但負(fù)荷仍然不高。中煤榆林LLDPE裝置也正常生產(chǎn)，負(fù)荷較低。該兩套裝置產(chǎn)出產(chǎn)品均作為庫存積累，并未流入市場銷售，預(yù)計將于8月中旬進入市場，銷售為與神華包頭類似拍賣形式。
煤化工對市場的沖擊主要來自于兩個方面，一旦煤制烯烴裝置投產(chǎn)出料，一方面國產(chǎn)量會增加，增加國內(nèi)供應(yīng);另一方面煤制烯烴裝置成本低于石化烯烴裝置生產(chǎn)成本，將會導(dǎo)致成本塌陷，拖累價格。交易所目前并未限制煤化工產(chǎn)品的交割，也并未單獨對其設(shè)立升貼水，使得交割成本下降。
結(jié)論：
煤化工的投產(chǎn)確實增加了國內(nèi)供應(yīng)，但增量較為有限，筆者認(rèn)為其對于近月L1409合約價格不能構(gòu)成大幅打壓。目前L1409合約的矛盾仍主要集中在持倉量較大，與市場中現(xiàn)貨供給增量及庫存積累不匹配。近日來，從近月合約盤中情況可看出，空頭積極平倉。隨著合約到期日的臨近，筆者認(rèn)為空頭壓力會更加突顯。此外，現(xiàn)貨價格在經(jīng)過半個月左右的回調(diào)之后，石化及貿(mào)易商多在月底前完成銷售任務(wù)。現(xiàn)貨市場逐漸堅挺，上游石化8月價格即將出臺，調(diào)漲預(yù)期強烈。操作上，以多頭思路為主，密切關(guān)注近月合約減倉情況。
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